十七届五中全会审议通过“十二五”规划简评

    10 月18 日十七届五中全会如期结束，会议审议通过了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十二个五年规划的建议》并发表会议公报。预计“十二五”规划将成为未来五年我国经济社会发展的纲领性文件，从中可以窥见未来一段时间内投资的大方向和总体路径。

我们认为“十二五”期间（2011 —2015 年）将是我国转变发展方式的关键时期，促转型是经济社会发展的核心内容，并围绕消费、战略性新兴产业、区域
振兴规划、节能减排等四个方面对“十二五”规划及其潜在的投资机会进行了展望。从会议公布内容看，和我们此前的预期基本相符。建议围绕发展方式转变，重点关注消费、新兴产业、区域经济、节能环保等四方面的投资机会。

（１）坚持扩大内需战略，沿消费大众化和消费结构升级两条线索选择消费概念投资机会。关于需求层面，会议明确提出“要坚持扩大内需战略，建立扩大消费需求的长效机制，加快形成消费、投资、出口协调拉动经济增长新局面”，首次明确将消费提高到“三驾马车”的首位。同时，会议还提出“合理调整收
入分配关系，努力提高居民收入在国民收入分配中的比重、劳动报酬在初次分配中的比重”。我们认为，消费需求战略地位提升和收入分配体制改革推进将有力促进消费规模提高和结构升级。建议关注沿着消费大众化和消费结构升级两条线索，选择消费概念投资机会。一是，“刘易斯”拐点来临推动的低端劳动力成本
上升和以提高低收入群体收入为重点的收入分配改革等两方面带来的耐用消费品、乳制品等；二是受益于整个劳动者报酬占比国民收入比重提高的交通通讯、医疗保健、娱乐教育等代表消费升级大方向的行业。

（2 ）提高战略性新兴产业地位，新兴产业发展方向更加明确，潜在投资机会方兴未艾。会议公报明确提出“要发展现代产业体系、提高产业核心竞争力，改造提升制造业，培育发展战略性新兴产业，加快发展服务业”，首次将战略性新兴产业与制造业、服务业相提并论，“培育发展”则意味着战略性新兴产业代
表着未来我国经济发展的大方向，大幅提高了战略性新兴产业在整个国民经济中的地位。同时，会议首次提出“推动文化产业成为国民经济支柱性产业”。结合10 月10 日《国院关于加快培育发展战略性新兴产业的决定》，我们认为战略性新兴产业的地位和发展方向更加明确。建议持续关注节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料、新能源汽车等七大战略性产业，特别是信息产业中的文化产业创意因文化产业地位提升可能带来的短期投资机会。

（3 ）重点关注具有自身特色和具备一定基础的新疆、成渝等板块及其所属的建筑建材、物流、消费零售资机会。关于区域经济，会议提出“要促进区域协调发展、积极稳妥推进城镇化，实施区域发展总体战略，实施主体功能区战略，完善城市化布局和形态，加强城镇化管理，加大对革命老区、民族地区、边疆地区、贫困地区扶持力度，构筑区域经济优势互补、主体功能定位清晰、国土空间高效利用、人与自然和谐相处的区域发展格局”。综合考虑政策支持、资源禀赋、地理环境和现有实力，建议重点关注属于民族和边疆地区的西藏、新疆、广西北部湾，同属于西部地区的成渝经济区，以及具有自身特色定位的海西经济区（与台湾经济合作）、皖江城市带（承接东部产业转移）、海南国际旅游岛（唯一以旅游为主题的区域）等7 个区域板块。就区域概念的投资标的选择，我们认为可从三个层面入手：首先，关注受益区域建设的建筑建材和物流企业；其次，关注受益区域经济增长的消费零售和房地产等大消费概念；最后，关注与区域经济定位相契合的行业。

（4 ）节能减排和应对气候变化等相关领域也有明显投资机会。关于节能减排，会议提出“坚持把建设资源节约型、环境友好型社会作为加快转变经济发展方式的重要着力点”，“要加快建设资源节约型环境友好型社会、提高生态文明水平，积极应对全球气候变化，大力发展循环经济，加强资源节约和管理，加大环境保护力度”。同时，会议还提出“深化资源性产品价格和要素市场改革”，改革的推进将提升企业进行节能减排投资的经济价值，有利于推动节能减排相关行业发展。另外，节能环保不仅因其从属于战略新兴产业而将受到国家政策的扶持，而且其发展还关系到我国的诸多社会问题，因为要完成“十二五”规划中节能减排目标和我国应对气候变化的承诺，未来五年间其相关投资势必大幅提高。对此，我们建议投资者关注两类投资标的：一方面，关注直接受益于节能减排投资提升的相关设备制造企业，如节能照明、余温余压利用设备制造等；另一方，关注从事于合同能源管理等新型业务的节能环保服务型企业。