北京“天上人间”被勒令停业整顿，令其曾经的大老板覃辉再一次进入公众与舆论的视野。“天上人间”曾在覃辉手中红极一时，甚至成为奢靡的代名词，然而，覃辉昔日在资本市场却未能复制“天上人间”的神话，动作频频却少有胜算，缴纳了昂贵的学费。
覃辉的资本之旅肇始于长丰通信，之后长丰通信便频频进行运作：多次高溢价收购资产、不断更换主业、虚构收入粉饰财报，并且存在对外巨额担保等问题。与此同时，覃辉在国内斥巨资收购的大量传媒业资产却鲜有盈利，而于媒体投资在港遭遇“冰河时期”之时，他还依然赴港收购多个传媒业烂摊子：在股价被炒 高后从香港壳王陈国强手中接棒东方魅力，同时笑纳流动广告，并熔断股权试图力保内地传媒资产出海；而从吴征手中接盘的阳光卫视与现代旌旗出版使得覃辉深陷泥淖。另一方面，覃辉重新将目光转向国内资本市场，试图并购湘计算机，最终铩羽而归。
随后，由于长丰通信互保事件曝光和个人被刑拘，覃辉陷入资金链泥潭，一手打造的“卓京系”轰然倒塌。其资产出海计划不得不搁浅，阳光卫视被吴征曲线收回，现代旌旗出版无奈拱手让人，流动广告在2006年退市，长丰通信也被新世界主席郑裕彤女婿杜惠恺控制的上海鑫以实业有限公司接盘。
不过，覃辉此前在股权结构上设置的“防火墙”，在“卓京系”坍塌之时，缓冲了对其旗下传媒资产的影响，影院等资产得以保全并继续发展，为其日后的东山再起埋下了伏笔。
时隔四年，覃辉通过残留的壳资源—星美国际，利用影业这一优质资产作为筹码，以期东山再起：不断制造概念与预期，低买高卖注入资产，并趁股价高涨之际频频实施巨额融资计划。另一方面，覃辉再次与“壳王”牵手，入主香港上市公司汉传媒，弥补影视制作环节短板的同时进行财技融资。2010年6月，星 美国际再度抛出赴美上市的融资计划，覃辉的资本故事仍在继续。
尽管覃辉复出激活了资本平台的融资功能，但是仅依靠概念炒作拉动的股价无疑难以持续，其结果很有可能只是“卓京系”历史的翻版。当前如何有效提升影业产业链上制作等环节的投资回报，化“虚”为“实”，最终实现横向整合和纵深发展，也许才是覃辉迫切需要思考的问题。
2010年5月11日，京城著名夜店“天上人间”被勒令停业整顿6个月，作为天上人间曾经的大老板，覃辉再一次进入公众舆论的视野，这距离他2005年4月11日晚被北京市公安人员带走整整五年零一个月。
覃辉当年因“天上人间”而成名。公众舆论将覃辉与“天上人间”视为一体并非空穴来风。覃辉自称，当年他通过香港卓京运通公司从台湾人杨某手中买下“天上人间”75%的股权，成为大股东，其余25%股权由长城饭店持有。
公开资料显示，“天上人间”商标申请于1995年11月29日。1997年5月14日，北京长青泰歌舞厅有限公司经国家商标局核准取得 “PASSION”与“天上人间”中英文组合注册商标。而北京长青泰歌舞厅有限公司则由北京长城饭店公司和香港广泰国际有限公司以中外合资企业形式于 1993年3月在京注册成立，注册资金200万美元。后来，覃辉虽将“天上人间”股权转让给他人，但公众舆论已习惯将“天上人间”与覃辉视为一体。
可以说，“天上人间”是在覃辉手中一夜蹿红，成为奢靡的代名词，风行全国。据传，天上人间消费水平在当年绝对远超广大人民群众生活水平，最贵的洋酒高达12万美元/瓶，客人吃的水果都是从国外进口，给服务生的小费都是以500元为起点。覃辉复出后在接受采访时称媒体将“天上人间”进行了妖魔化， 并一再声称政府部门管得很严，包括包房的墙壁上都安装着玻璃，管理很透明，也很规范，而且“天上人间”的高消费合法，不知此言能否令公众信服？
我们虽无从考证覃辉的第一桶金是不是从“天上人间”获得，但“天上人间”当时生意火爆是不争的事实。业内人士认为，“天上人间”每年所奉献的利润至少在2000万元以上，是绝对意义上的“自动提款机”，出人意料的是，“天上人间”在税务部门留下的却是累计亏损的记录。
“天上人间”在覃辉手中被玩得风生水起，一举成为业界响当当的品牌，全国100 多家夜总会使用“天上人间”字号。作为北京“天上人间”前大老板，覃辉曾被冠以“民营传媒富豪第一人”的称号。其神秘身份，公众与舆论对覃辉的关注超越很多一线明星，一时风光无限。
之后，腰包越来越鼓的覃辉已不满足于“天上人间”这台自动提款机，开始将目光转向了不断演绎造富神话的资本市场。与在“天上人间”的游刃有余相比，覃辉昔日在资本市场上动作频频却少有胜算，缴纳了昂贵的学费，最后不得不黯然收场。
第一笔学费：折戟长丰通信
覃辉究竟是何时何刻进入资本市场，我们已无从考证。但有一点非常明确，覃辉资本之旅始于三爱海陵(000892，后更名为“长丰通信”，现为“ST 星美”)。
三爱海陵高溢价收购资产
1999年，覃辉将“天上人间”75%的股份置于自己新注册的北京中外合资长青泰餐饮娱乐公司时，有报道称，同一年，当三爱海陵股价低位徘徊时，覃辉先期秘密潜入三爱海陵。在股价达到顶峰时，三爱海陵忽然宣布于2000年5月和6月分两次收购重庆连丰通信有限公司(以下简称“重庆连丰通信”)81.1%股权，而重庆连丰通信正是覃辉旗下企业，这也是覃辉首次公开浮出三爱海陵。
三爱海陵收购重庆连丰通信花费了约5.4亿元现金，而这部分股权账面价值仅1.2亿元，溢价高达4.2亿元，收购价格依据深圳维明资产评估事务 所的评估报告，评估报告中反映的增值部分主要为800MHZ无线蜂窝移动通信网经营权增值50919.91万元。显然，高溢价的理由是重庆连丰通信拥有当时号称垄断技术的800MHZ无线蜂窝移动通信网经营权。
作为上市公司，三爱海陵为何会如此心甘情愿让覃辉获取丰厚回报呢？这得益于覃辉先期潜入。
有媒体称，时任三爱海陵大股东重庆涪陵国有资产经营公司(以下简称“涪陵国资”)总经理的石建新证实，涪陵国资和覃辉之间关于转让长丰通信 26.61%股权的交易，是以分期付款的方式进行的，截至2000年年底，覃辉控制的卓京投资就已向涪陵国资支付了超过70%的购股款项，当时协议转让总 价约为1.76亿元，覃辉与涪陵国资的这笔股权交易直到2003年11月8日才正式公告股权转让完成。收购完成后不久，2001年1月4日，三爱海陵正式更名为长丰通信。
长丰通信黯然出手
2002年，北京朝阳区税务局发现声名显赫的“天上人间”夜总会累计亏损几百万元，开始对其进行税务抽查，查出 “天上人间”的实际掌控人并非外资法人林美凤，而是近在眼前的覃辉。于是覃辉开始 “协助调查”，这次“协助调查”虽不了了之，但覃辉已开始慢慢浮出水面。
2003 年6 月，随着覃辉将北京国际车展上唯一一辆标价888 万元的宾利加长728 买走，其财富进一步外露。与此同时，覃辉也逐渐浮出长丰通信。
2003年11月8日，长丰通信一则股权转让公告又将覃辉托出资本运作的水面。公告称，2003年9月29日，覃辉旗下卓京投资受让涪陵国资所持26.61%股份，成为第一大股东—如前所述，事实上这笔交易早在2000年就已开始进行。
从公告中可以看出，2002年11月13日，长丰通信第一大股东涪陵国资与卓京投资签署股权转让协议书，将其持有的长丰通信全部国家股权转让给卓京投资，转让价每股1.64元。这是一个明显的国有股折价转让方案，财政部明令禁止，方案被驳回。随后，股权转让方案被修订为按1.8元/股转让，较净 资产溢价4分钱，最终获批。
三爱海陵上市后主业频繁更迭，从早先从事汽车、摩托车、内燃机的关键零部件到通讯，皆与资本市场流行的概念密切相关，而且，重庆证监局两次巡检上市公司都查出一堆问题，其中包括采用花样繁多的手法粉饰报表：通过对2001年、2002年部分流动资金借款的利息费用资本化来虚增净利润，虚增手机销 售收入、提前确认子公司收入、减少坏账准备计提、隐藏应收票据7000多万元；等等。此外，2004年1-6月，长丰通信累计向大股东提供资金17265 万元，占公司2004年6月30日经审计净资产的21.52%，而且，长丰通信对此关联交易未及时履行审批程序和信息披露义务，遭到深圳证券交易所公开谴责。2003年底，长丰通信“陷入”重庆担保圈，截至2004年10月30日，其对外担保总额占2003年末净资产比例高达70.66%，而按照规定，公 司的对外担保额不得超过净资产的50%。
问题暴露后，卓京投资在长丰通信上演了大反转“戏法”：2005年初，长丰通信称，2004年下半年，长丰通信实际占用卓京投资7046.69 万元；通过将中华通信系统有限责任公司19.95%股权溢价6%出售给卓京投资，长丰通信套现1.8525亿元。显然，由于证监会调查长丰通信并勒令其整改，大股东卓京投资在向长丰通信输血填补之前掏空长丰通信所留下的窟窿。
2005年8月30日，长丰通信发布公告称，因资产重组与业务转型需要，更名为星美联合股份。更名并未给星美联合带来任何起色，不断有债权人向法院申请将S*ST星美破产重整，甚至有债权人放出狠话：“如果不还钱，我们要一直告到星美破产。”为了应对巨额债务，卓京投资不停地向星美联合输血，跃居债权人首位。2005年 报显示，第一大股东卓京投资2005年向长丰通信提供资金的发生额高达25827.23万元，2005年底向长丰通信提供资金的余额高达29364.6万 元。
另一方面，卓京投资在长丰通信中的股权因担保责任、诉讼等被陆续拍卖完毕：2005年11月，因承担贷款担保的连带责任，卓京投资拥有的约 4500万星美联合法人股被拍卖，失去第一大股东地位；2006年5月，因涉及三宗担保诉讼，卓京投资持有的8512.64万股星美联合法人股再次被拍卖；2007年7月2日，S*ST星美公告，根据法院判决，卓京投资仅有的2500万股被拍卖给张怀斌、曹雅群、张寿清三位自然人，这意味着卓京投资彻底出局S*ST星美股东名单，仅存于债权人名单首位。以至于覃辉接受采访时称：“我们除了是星美联合的最大债权人以外，其他没有什么关系了。”淡出星美联合股东名单的卓京投资不忘给星美联合留下一个礼包：为了推进债务重组，引进有实力的投资者，2007年12月底，卓京投资控股有限公司宣布豁免S*ST星美 所欠的6999.16万元债务。
第二笔学费：贸然接盘东方魅力与流动广告
2004年4月，北京社交圈突然爆出新闻，覃辉在2003年初与香港名媛李嘉欣开始拍拖，已相恋一年，更有爆料称，覃辉与李嘉欣曾举行订婚派对，而派对地点就在“天上人间”，派对还广邀了不少名人出席。这则新闻迅速被李嘉欣予以否认。
不过，覃辉与香港资本市场结下不解之缘倒是始于2003年。为了配合其在香港进行资本运作，2003年2月28日，覃辉全资的BVI公司 Strategic Media International Limited(以下简称“SMI”)注册成立。也许是对国内星美系的传媒业务信心十足，覃辉介入香港资本市场之时尽管是媒体投资在港遭遇“冰河时期”， 但他仍毅然在这一时机赴港收集传媒资产，而且遭遇了陈国强与吴征这两个资本玩家，这段青涩的收购最终以为他人做嫁衣裳尴尬收场。
倾力打造传媒产业链，资产却鲜有盈利
在覃辉运作A股的资本平台—长丰通信的同时，在他的资本体系—卓京系内逐渐衍生出一块庞大的传媒资产—星美传媒有限公司(以下简称“星美传 媒”)。星美传媒成立于2001年9月，由长丰通信与卓京投资分别出资3850万元、7150万元，分别持股35%和65%。自成立起，星美传媒便大举介 入传媒及娱乐业，连续并购了多家公司，包括华夏文化传播、台湾飞腾制作公司及飞腾影视基地、上海中录音像及北京、广州中路音像公司、鲲鹏网城等。此外，星美传媒还设立多家公司，比如北京英斯泰克、友通数字、星美影院、星美电影院线、上海星美正大影城和北京影城等众多公司。
截至覃辉被拘前，星美传媒注册资本已经达到3.2亿元。短短几年时间，星美传媒聚拢了数十家公司，横跨电影、电视、音像、报纸等八大业务板块， 成为拥有影视节目和数字节目制作与发行、电影院线、影视基地、演艺经纪等全产业链业务的大型跨媒体公司。不过，当时有媒体透露，除了星美院线和中影星美院线等少数影业资产外，其余资产鲜有盈利，如鲲鹏网景科技发展有限公司、北京华夏文化传播有限公司等2003年略有亏损，而飞腾制作有限公司2003年公司 负债已经高达11482万元，亏损达1024万元。
收购“壳王”旗下资产，股价被炒高后接棒
带着自己的传媒梦想，覃辉选择出海，接盘陈国强的东方魅力可看成是覃辉在香港市场的“初恋”。在收购东方魅力之前，市场还一度传言覃辉试图收购电影大亨邹文怀旗下的嘉禾娱乐，最终不了了之。陈国强在香港素有“壳王”之称，港媒称其一贯风格是先将股价炒高，然后抽水而退，因此，他在业内亦有“榨汁 机”之称。因旗下成报传媒(08010.HK，现名为“星美出版集团”)、流动广告(08036.HK)等传媒上市公司不断亏损，2002年底，陈国强意 欲出售旗下上市传媒公司。覃辉从陈国强手中接盘的首家上市公司便是曾一度大热的东方魅力(00198.HK)。不过，覃辉收购之时，东方魅力虽为香港著名 娱乐公司，但已名不副实，覃辉收购当年，在东方魅力约6亿港元的营业收入中，餐饮业务的收入超过50%，而影视制作发行的收入仅占7%，音乐制作收入仅占 6%。
然而，就在覃辉意欲入主东方魅力前，东方魅力的股价“诡异地”突突直上。2003年1月22日，东方魅力的股价从0.018港元开始启动，当日 大涨27.8%，2月20日涨21%，2月26日涨25%，2月27日再涨28%，2月28日更是大涨82.6%。最终，至发布公告停牌前一天，其股价已经升至0.042港元。2003年4月2日，东方魅力公告，以0.04港元的发行价发行19亿股新股。
面对直线飙升的股价，覃辉如初生牛犊，仍然选择借此在香港资本市场完成自己的初次亮相。他通过全资拥有的SMI获配11亿股东方魅力新股，涉资 4400万港元，从而以25.28%的持股比例成为东方魅力的第二大股东，和陈国强的德祥企业26.1%的持股比例差距仅为0.82%。2003年11 月，东方魅力以0.04港元/股的价格再次向SMI配售15.75亿股，集资6100万港元，覃氏的持股达到45.41%。另一方面，覃辉对东方魅力的全 购要约获得5.1%股东接纳，2004年初，星美传媒收购的东魅股权达到50.24%，完全控制东方魅力，并将其改名为“星美国际”。
星美国际并未因为覃辉的到来而出现奇迹。截至2004年9月30日的半年报显示，星美国际亏损4348万元。在各项业务中，除物业收入和提供融资利息有所盈利之外，其他包括主题餐饮(含上海东魅酒吧)、制作影视均呈现不同程度亏损。
由于东方魅力是另一港股上市公司流动广告的第一大股东，拥有流动广告2.855亿股，占26.91%权益，完成控股东方魅力之后，覃辉当仁不让 地将其笑纳。2003年11月7日，覃辉旗下SMI向流动广告发出了全面收购要约，不久，星美提出的全购建议获26%的股东接纳，连同东方魅力原来所持股权，覃辉取得流动广告52.91%的控股权。覃辉并未成为流动广告的救世主，在覃辉控股后，流动广告没有逃出亏损诅咒，截至2004年12月31日的9个 月内，营业收入仅258万港元，亏损却高达1833万港元。
股权熔断设置防火墙，护驾资产出海
接盘东方魅力与流动广告后，覃辉开始实施其传媒业务出海计划。覃辉旗下传媒业务主要由星美传媒运营，星美传媒同时也是卓京系典型的骨干企业。而在卓京系坍塌前夕，覃辉不断对星美传媒实施股权切割术，一方面撇清这块资产与其以及长丰通信之间的关联，另一方面为打通境内外资本运作的通道，2002年 9月，覃辉将在卓京投资80%的股权转让给自然人曲继发。随后，长丰通信的股份开始逐步退出，长丰通信2002年度报告显示，长丰通信持有星美传媒的股权 降至16.74%。随后，长丰通信在星美传媒中的股权比例进一步被稀释，降至约12%；另一方面，卓京投资的持股比例逐步提高至88%。同时，覃辉于 2003年12月辞去星美董事长一职，2004年4月辞去星美董事。2004年9月，覃辉将星美传媒更名，重新注册，卓京投资的股权从88%一下稀释至 10%，上海久盛持有星美传媒53%股权。经过几番股权变更与转让，卓京系逐步淡出了星美传媒。覃辉本人从法律意义上抹掉自己在卓京投资以及星美传媒的股 东和法人身份。
接下来事情的发展很快显露了覃辉这一安排的意图，2004年2月，东方魅力以3860万港元之代价收购了境内公司卓京投资及星美传媒分别持有的星美影院投资有限公司25%股份和成都星美数码信息产业有限公司50%股份，前者作价2360万港元，后者是1500万港元，都分别较其资产净值有10% 左右的溢价。因为覃辉不再是卓京的股东，因而此项收购不视为关联交易，即刻成行。
这种提前布局的股权熔断与转让，一定程度上保障了覃辉的传媒资产在此后的风波中少受牵连，同时又与海外覃辉所控制的星美系上市公司遥相呼应，成为其东山再起的主要筹码。
第三笔学费：费尽心机却难收阳光残局
覃辉不仅从陈国强这个资本玩家手中收购了两项资产，也与吴征有过交手—覃辉从吴征手中接盘的阳光卫视、现代旌旗出版等公司，不但未捞到实惠，反而深陷其中，难以自拔。
收购烫手山芋，陷入烧钱“漩涡”
覃辉从吴征手中接下的资产之一就是阳光卫视与阳光文化网络。2003年5月，阳光卫视难以为继。2003年6月，覃辉通过SMI购得阳光文化 (00307.HK)旗下阳光卫视及阳光文化网络70%权益，代价分别是1870万港元及930万港元，阳光文化同意在未来3年内，为星美制作电视节目， 星美由此要支付5000万港元。星美还向阳光提出溢利保证，3年内阳光卫视及阳光文化的纯利将不少于3000万港元，否则将以差额的10%予阳光文化以赔 偿。
在这笔买卖中，吴征旗下阳光文化卖壳所得净额约为2800万港元，覃辉在付出了8000万港元之后，在自己的传媒版图里添加了一个电视频道的同时，也给自己带来一个烫手的山芋。阳光卫视的亏损是人所共知，截至2003年3月31日的2002财年，其收入仅为1.84亿港元；而亏损额扩大4倍至 3.65亿港元，营业额亦急跌26%。2003年6月，覃辉控制阳光卫视后，当月即全面改组了董事会。此后至2004年9月，阳光卫视广告收入只有约 300万港元，累计亏损已逾3000多万港元。由此覃辉大量裁员，拒付营运款项，致使阳光卫视长期欠付员工工资及各项运营费用，员工大量流失、缺乏节目制作能力。到2005年4月，由于上市公司一直拖欠卫视租用费，亚洲卫星公司把停播通知的最后通牒发到了阳光卫视二股东泰德阳光集团有限公司董事局主席兼 CEO陈平手上，阳光卫视即将从荧屏上消失。
2005年4月，吴征、陈平等人控股的阳光卫视二股东泰德阳光以违约(约定8000万港元转让款，覃辉仅支付了5100万港元)为由正式将覃辉 旗下SMI公司诉诸法庭，要求拿回阳光卫视。很快，SMI对泰德阳光提出反诉，覃辉的弟弟覃宏认为，吴征所提供的专题节目根本不值那么多钱。之后市场传 闻，为了解决资金困难，覃辉拟将持有的阳光卫视股权出售给一家名叫泛太平洋的媒体公司。
2005年5月底，与吴征交好的陈平联合投资伙伴组成了一家名为“彩龙”的买家公司，从星美国际手中收购了阳光卫视70%的股权，并承担了阳光 卫视所有的债务。对于收购价格，陈平称：“只能说比当初覃辉从吴征那里付出的要多。”2006年5月底，新的阳光卫视改版亮相，阳光卫视的新东家泰德集团 正式浮出水面，泰德集团实际控制人正是陈平。至此，覃辉彻底作别阳光卫视，而在吴征控制的现代旌旗出版上，覃辉更是学费不菲。
在将东方魅力转让给覃辉之前，为卸包袱，陈国强把旗下成报传媒卖给了吴征的阳光文化。接盘成报传媒后，吴征将其更名为“现代旌旗出版”。 2003年9月底，为了将亏损的现代旌旗出版从阳光文化中剥离出去，减轻阳光文化的亏损，吴征宣布把现代旌旗64%股份以特别中期股息形式派发予阳光文化 股东，每1万股送255股。通过这一奇招，阳光文化在现代旌旗出版的持股量降至零，公众持股量则由36.3%大幅增至60.6%。2004年1 月，3.51亿股派送完毕后，阳光文化控股不再控股现代旌旗出版，新浪以9.39%成为第一大股东，陈国强旗下中策持股3.3%，吴征和SUN MEDIA持股3.01%。
利用吴征稀释旗下阳光文化控股在现代旌旗出版中股权至3.01%的机会，覃辉开始盯上旗下拥有70年历史《成报》的现代旌旗出版。面对覃辉的挑战，吴征发话不会放弃，双方开始在二级市场抢筹码，以至于2004年初现代旌旗出版每天都有数百万股成交，一度升幅达92%。2004年1月9日，现代旌 旗出版抛出一项配股计划，每4股配1股，共配1.3778亿股，同时还附带一份包销协议：如果没有股东接纳供股股份暂定配额，将由包销商吴征和杨澜共同拥有的Sun Media Investment Holding全额接纳。如果供股完成，吴征将持有现代旌旗的22.36%的股权。为了对阵吴征，在买卖的最后日期2004年2月9日之前，覃辉通过东方 魅力悄悄在市场上增持现代旌旗出版股份至18.36%。这样一来，在最后期限，如果吴征也选择增持，那么吴征此时所买的股票没有配股权；如果配股实施，覃 辉将参加配股计划，覃辉的股份数也和吴征的相差无几，这样双方进行下一轮争夺。如果新浪持有的9.39%股份可以帮吴征，陈国强的近7% 股份可能帮覃辉，双方坚持供股较劲。最终，覃辉支配的股数以微弱的优势领先吴征而顺利入主现代旌旗出版。2004年2月20日，现代旌旗声明称，集团主席及行政总裁吴征辞职。
然而，覃辉可能没想到奋力抢下的现代旌旗出版犹如一张血盆大口，毫不留情地吞噬着覃辉所砸入的现金流。
现代旌旗出版虽拥有《成报》，却是香港报界人所共知的亏损企业，吴征从陈国强处接盘后，其亏损的经营状况并未改变。现代旌旗出版2003年年报显示，截至2003年3月31日，其亏损净额由2002年度的1.48亿港元扩大1.3倍至3.44亿港元，其中，报纸与杂志业务的亏损更是扩大了约 6.71倍，资产负债比率由2002年度的56.73%增加至90.48%。接手不久，覃辉便卷入《成报》65年来的首次发薪危机。根据香港劳工法例，雇 主若拖薪超过7天便属违法，到3月5日最后期限，覃辉只得以借款形式，出资发薪水。这一招虽暂时稳住《成报》，但还是陷入一个花钱如流水的媒体漩涡。为避免《成报》停顿，SMI再次向其借出1300万港元，又向星美国际借入500万港元，现代旌旗出版又发行新股集资850万港元应急。2004年7月24 日，现代旌旗出版再次计划2供1供股集资逾5000万港元，为《成报》的营运资金紧急补血。2004年10月21日，现代旌旗出版改名星美出版集团。
2008年，为了筹集资金重组，覃辉将持有的2.61亿星美出版集团股权进行抵押，从伯明翰环球(02309.HK)主席杨家诚手中获得 6000万港元贷款。2009年底公告称，覃辉让出2.61亿股给杨家诚。之后不久，覃辉以被人冒名签名、该贷款及抵押协议并不具备法律效力为由，不愿意交出股份。(据公司高层掌握的信息，目前该官司正在上诉过程 中，香港高等法院一审虽裁决杨家诚胜诉，但星美选择上诉，现在股权名义上仍归星美所有，所以星美出版集团所有权并未出现变化)
一般来说，对处于严重亏损阶段而且资不抵债的企业，完全可以以零代价或者约定补偿的方式取得控制权，这在国际投行业务中并不鲜见。而且从收购的时机来看，此时已经处于香港媒体投资的“冰河”时期，覃辉完全可以较低代价拿下这些亏损公司，当时甚至有香港业内人士认为覃辉在香港买下这些资产只值 1000万港元。
但无论如何，通过这些并购，覃辉在香港终归拥有了囊括电影、报纸和电视等领域的“业绩不良公司”组合出来的资本运作平台。至少可以为旗下传媒资产登陆海外资本市场埋下伏笔，可惜遗憾的是代价未免过于高昂。
第四笔学费：铩羽湘计算机
覃辉在香港市场上收购的这些亏损企业不仅融资困难，而且需要持续不断地输血。巨额的收购费用加上维持经营所需的费用，覃辉面临巨大的资金压力。
覃辉将目光转向了另一个上市公司—湘计算机(000748，现为“长城信息”)。2003年12月31日，湘计算机第一大股东长城集团与卓京投资签署《股权转让协议》，以每股4.6元的价格，将其持有的6909.37万股国有法人股转让给卓京投资；同时，将其持有的湖南计算机厂65%的股 权转让给卓京投资。转让完成后，卓京投资成为湘计算机的第一大股东，直接持有25%的股权，间接持有3.24%的股权。同时，卓京投资向长城集团支付约 1.6亿元预付款。
2004年8月26日，湘计算机的原大股东长城集团发布一个耐人寻味的公告，公告称，2004年2月18日至4月1日，湘计算机及子公司长沙长远电子信息技术有限公司、深圳市泰富投资有限公司分别与重庆涪陵区嘉顺电信设备配件公司、重庆互联科技发展公司、北京宇泰信科技公司等公司发生了3000万元、2000万元、2000万元的资金往来。详细资料显示，重 庆涪陵区嘉顺电信设备配件有限公司向湘计算机借款3000万元。重庆互联科技发展公司是长丰通信控股88%的子公司，其向湘计算机及子公司长沙长远电子信息技术有限公司借款2000万元。北京宇泰信科技有限公司的股东为两位自然人。2004年5月16日，湘计算机全资子公司深圳市泰富投资有限公司发现其在 山西证券有限责任公司北京太平庄证券营业部开设的证券账户上的2000万元资金，由于个别负责人随意更改授权导致被授权人在2004年3月被分三次，先后 将1500万元、300万元、200万元转给华民贸易有限公司。华民贸易有限公司90%股权的正是北京宇泰信科技公司，北京连丰通信有限责任公司持有另 10%的股权。以上资金合计9000万元整。
重庆涪陵区嘉顺电信设备配件公司、重庆互联科技发展公司、北京宇泰信科技公司、深圳市泰富投资有限公司、华民贸易有限公司等公司都是卓京系的子公司及关联公司。也就是说，股权转让款尚未付清，卓京投资就通过各种渠道共从湘计算机“借”走了9000万元。
事情被曝光后，“借”出的9000万元还回湘计算机；另一方面，2004年7月23日，长城集团终止《股权转让协议》，将1.639亿元预付款退还卓京，并向国资委申请终止本次股权转让的审批，覃辉依依惜别湘计算机。
覃辉被拘引发卓京系坍塌
就在此时，2005年4月11日，覃辉因张恩照事件在北京被警方带走。覃辉出事后，曾在资本市场叱咤风云的卓京系瞬间陷入困境。2005年4月15日，长丰通信开盘后一度跌停，收盘时股价总共下跌8.85%。随后，覃辉一手打造的长丰通信因连年亏损被特别处理，开始了长达数年的债务重组，如今由新世界(00017.HK)主席郑裕彤女婿杜惠恺控制的上海鑫以实业有限公司接盘。
与此同时，星美传媒旗下的友通数字、飞腾制作、鲲鹏网城、华夏文化等公司，或更名重组、或转让股权用于还贷，“天上人间”的股份也转让给深圳某实业公司。随后，“天上人间”的商标先后出现多次转让：首次转让于2005年11月8日完成；第二次转让申请完成于2007年5月；第三次转让完成于 2008年7月；第四次转让完成于2009年11月，目前商标申请人是一家名为“石本”的北京投资公司。
另一方面，覃辉控制的星美国际、星美出版集团、流动广告等香港上市公司也因此事件开始长时间停牌，原本星美国际酝酿多时的以现金8亿港元收购星 美系旗下院线和网吧等资产的方案只能搁置，覃辉刚有所进展的资产出海计划被迫暂停，而流动广告的上市地位在2006年8月11日被取消。
转换资本市场打造星美国际
一番喧嚣之后的覃辉沉寂低调了许多，在之后的4年多时间里，覃辉开始与资本市场绝缘，媒体也鲜有报道。2009年，覃辉突然高调复出，而此次区别于之前在A股市场纯粹的玩“虚”概念，由于有了影院等“实资产”作为基础，覃辉“虚”“实”结合展开财技。
隐退四年欲“翻身”，影业资产成首发“子弹”
覃辉被拘后，其旗下的大量传媒及娱乐业资产当中，仅有影业资产崭露头角。经过近年的发展，星美传媒已经构建了包括电影制作、发行和影院等完整的价值产业链，公开数据显示，2008年星美院线以5.3492亿左右票房蝉联“院线王”；2009年又以近8亿元的全国票房继续坐稳院线三甲交椅；在影视 制作方面，2009年，星美传媒拍摄的电影《南京！南京！》等获得好评；已投入了数亿资金进行改建的怀柔影视基地也已初具雏形。影院、院线、影视基地等影业资产的日益成熟为覃辉在资本市场的复出奠定了基础。而外部环境也朝着利于覃辉复出的方向变化。2009年9月26日出台的《文化产业振兴规划》细则首次 将文化体制改革和大力发展文化产业上升到国家战略，传媒行业发展的外部环境逐渐转好。
与此同时，由于国家对文化产业的支持，一大批竞争对手迅速崛起。在院线方面，上海联合、北京新影联、万达、珠江等国内众多知名电影院线也迅速崛起，中影星美在2009年让出了“院线王”宝座；在影视剧制作方面，新上市的创业板明星公司华谊兄弟也在IPO之后将目光转向全产业链建设。
尤为关键的是，覃辉当年的个人问题即将得到彻底解决。2010年5月31日，覃辉在接受媒体采访时称：“从法律上讲(他个人的问题)都已经解决了，但实质上仍有10-15%的问题，在未来一个月可以解决。”
在个人问题与宏观环境日益明朗的背景下，与资本市场隔绝已久的覃辉选择复出，不过与上次以A股市场作主场不同的是，覃辉将资本运作的重心选在了其早已布子的香港资本市场。
筹码有限，星美国际成唯一平台
经过2005年的变故，覃辉在香港的资本运作平台虽得以保全，但大多债务缠身、问题重重，流动广告的上市地位已被取消，星美出版集团控股权因为债务问题易手。这一状况说明覃辉手中可打的牌并不多，相对来说，唯有星美国际可成为资本运作平台。
星美国际前身为“DC财务”，1999年9月，陈国强、谭咏麟、曾志伟与陈百祥斥资1亿港元收购，将“东方魅力”借壳上市，并更名为“东方魅 力”。2003年，覃辉通过全资拥有的BVI公司SMI收购东方魅力50.24%的股权，成为东方魅力的第一大股东，并将其更名为“星美国际”。
作为资本运作平台，星美国际有股本较小且业务相对简单的优势。2008年年报显示，星美国际已发行普通股约3.14亿股，属于典型的小盘股，便于资产注入、配股融资等系列资本运作。并且，覃辉通过全资子公司SMI以51.98%的持股比例绝对控股星美国际。从主营业务来看，星美国际业务较为简单，符合传媒资产整体注入目的。截至2008年3月31日，星美国际全部营业收入均来自旗下日本“缤纷荷里活主题餐厅”。然而，由于主题餐厅近年持续出现 亏损，此时还准备于2009年4月13日结业。星美国际将成为典型的空壳。
另一方面，星美国际已经有了影院业务，2004年就已经收购星美影院25%的股权，星美国际还于2005年通过全资附属公司Sino Logic Limited与星美传媒就收购所持有的另外35%的股权签署了协议，并预付了首期款，但这项收购由于覃辉事件被暂时搁置。
从财务上来看，在覃辉所拥有的香港上市公司中，星美国际的资产、负债、现金流等财务状况相对来说较为优良。2008财年报显示，星美国际的银行 与其他借款总额合共约为3128.4万港元，其中约1720.3万港元为一项无抵押贷款、约1100万港元及308.1万港元分别为有抵押其他贷款及一项 无抵押其他贷款，此外，星美国际再无其他发行定息或股票挂钩债券与票据。最后，从所牵涉的法律诉讼与债务纠纷来看，与其他上市公司官司缠身不同，星美国际相对来说比较清白一点，所涉及的官司不多。
因此，从各方面来看，星美国际都是一个不错的壳资源。2008年2月14日，Sino Logic Limited与星美传媒订立谅解备忘录，以恢复磋商以继续完成星美影院另外35%股权的收购。覃辉将之作为影业资产的资本运作平台的计划已经十分明显。
筹钱重组、了断债务、扩大注册资本为资产注入开路
即便是具备以上优势，“劫后余生”的星美国际仍面临诸如重组资金与运营资金不足、诉讼与债务纠纷未了等问题，且一直处于停牌状态。对此，覃辉开始操刀对其进行一番改造，以扫清资产注入障碍。
第一步，向星美国际输血，启动重组。2008年年报显示，覃辉全资公司SMI与一家叫作Cenith Capital Limited的BVI公司向星美国际提供了一笔重组资金—截至2008年3月31日，星美国际的银行及现金结余主要为由其控股股东SMI与第三方提供的 尚未动用的融资，以供偿付星美国际于结算日后将要产生的重组开支。
第二步，将星美国际遗留下来的债务纠纷与诉讼通过偿还、和解等方式予以解决，至2009年1月7日，此项工作基本完成。
第三步，大幅增加注册资本，为未来资产注入、融资等做准备。将星美国际的注册资本由1亿港元增至5亿港元。
溢价资产换股，覃辉双向获利
在做好这些前期的铺垫工作之后，星美国际开始收购覃辉旗下的影业资产之一—汇彩亚太有限公司(简称“汇彩”)，汇彩是一家覃辉在香港注册成立的 公司，间接拥有北京名翔国际影院管理有限公司(以下简称“北京名翔”)72.86%实际股权及北京望京星美国际影城管理有限公司(以下简称“北京望 京”)60%的股权。北京名翔的主要业务是位于北京海淀区金源时代购物中心的北京星美影城；北京望京核心业务包括全资拥有的北京望京影城以及管理的上海正大影城。从财务指标来看，这两块资产较为优良，公告显示，2008年度北京名翔与北京望京营业收入分别达到49621758元与31061653元，实现 净利润13460145元与14167588元。
具体操作方案是：覃辉先以股东贷款方式提供给汇彩870万元(约等于967万港元)贷款，作为重组成本。星美国际收购汇彩时不仅收购汇彩的股 份，而且收购覃辉提供给汇彩的贷款。销售股份与转让贷款的总代价以估值报告所载的估值金额与8435万港元两者中较低者为基准，因估值金额为9798万 元，收购汇彩总代价最终定为8435万港元，星美国际则按照每股0.1港元的价格向覃辉发行8.435亿股新股进行偿还。
与此同时，趁注入资产利好，星美国际推出了配股方案集资，按照1：3配股筹资。每持有1股股份可获配3股，配股价为每股0.1港元。公开发售所 得款项净额约为9216万港元，主要用于偿还星美国际的负债、偿付重组开支以及用作一般营运资金。按照该配售计划，控股股东SMI将认购 489719943 股发售股份。
从星美国际的角度来看，通过这次重组，获得了营运资金，而且有了能够带来稳定利润的业务资产，按公告中提供的数据来看，收购汇彩的市盈率不高，按汇彩2007年约986万港元的纯利计算，收购的市盈率只有8.55倍。这有利于星美国际股价的企稳和融资能力的加强。
对于覃辉来说，通过高溢价的资产换取高折价股份，获得的回报更是丰厚：一方面，公告显示，覃辉收购目标集团(汇彩连同其在资源国际100%股 权、北京望京60%股权和北京名翔72.86%实际股权)的原成本仅为人民币870万元(约等于970万港元)，而星美国际收购汇彩的代价达8435万港 元；另一方面，覃辉获取的股份每股仅为0.1港元，较2005年4月28日暂停买卖时股份之收市价0.355港元，折让约71.83%；较2007年3月 31日经审核综合每股资产净值约0.115 港元折让约13.04%。
经过改造后的星美国际开始轻装上阵。2008年3月11日，星美国际向香港联交所提交了复牌申请；2009年2月6日，上市委员会致函允许星美国际复牌上市；2009年7月31日，星美国际在港复牌上市，掀开了覃辉复出的序幕。当日其股价收盘于0.26港元；第二天一路走高，大涨30.76%至 0.34港元；第三天，由0.365港元回落，但之后一直稳定在0.3港元一线，覃辉以0.1港元/股获得的13.3亿股巨量代价及配发股份获利超过 200%。
趁股价上涨高位融资
伴随注入资产、融资功能的激活，复牌上市后的星美国际迅速拉开了融资造血的序幕。随着股价的拉升与企稳，星美国际第二轮大规模融资计划出炉。 2009年10月12日，星美国际公布，先旧后新配售2.69亿股，占扩大后股本约11.36%，每股作价0.265港元，较停牌前折让约7.02%，所 得净额约6956万港元，将用作一般营运资金。另外，公司配售3975万港元两年期票息1%可换股票据，行使价0.265港元，悉数转换公司将发行最多 1.5亿股新股，占扩大后股本5.96%，所得净额最高约3896万港元，同作一般营运资金。至2009年11月27日，星美国际配股及可转债成功发行， 共筹集资金约1.085亿港元。
随着配售与可换股债券发行完毕，覃辉及旗下的SMI持有的星美国际股权有所下降，由71.27%下降至59.41%，2010年1月4日，星美 国际发布向大股东覃辉发行可换股票据的公告。公告称，向主要股东覃辉发行本金额1亿港元可换股票据，为期2年及年息1%，所得款项净额约9900万港元。以该票据转换价0.295港元计算，如该笔可换股票据全部行使转换权，覃辉最多将获得3.4亿股转换股份，这相当于最后实际可行日期已发行股本约 13.46%及星美国际经配发及发行转换股份扩大后的已发行股本约11.86%。
可换股票据对于已持有星美国际59.41%的大股东覃辉来说非常有利，如果将来大规模融资影响到覃辉的大股东地位，覃辉可以通过行使换股期权， 较易锁定控股地位。向覃辉发行可换股票据，对于星美国际来说，相当于大股东间接增持公司股票利好，对刺激股价上升有利，为后续融资奠定基础，而0.295 港元的转股价，也可以看出覃辉对未来股价的信心，显然覃辉手中还有刺激股价的筹码。
注入“现金奶牛”资产，打造3D电影概念助融资
虽已进行两轮大规模的筹资，但这相对覃辉在娱乐、传媒产业的凌云壮志只是杯水车薪。在牢牢锁定控股权的条件下，星美国际筹划更大规模进行融资造血。复牌上市后的星美国际的股价大涨了一把，但较覃辉出事前的股价，仍处于低位，此时马上进行大规模融资显然不利。与此同时，星美开始大规模资产注入计 划：分批注入优质资产、3D电影概念等，在短期内不断制造利好，随后再抛出筹资方案，最大限度获取资金。
低买高卖注入“现金奶牛”
覃辉下的第一注兴奋剂便是大规模注入影院资产。2010年3月26日，星美国际公布了大规模收购影院的公告。公告称，星美国际将以代价12亿港 元收购覃辉旗下Admiral Team股权及股东贷款，不过收购的前提是Admiral Team获得两家香港公司GDL及SMIIC之全部股权，而GDL及SMIIC拥有位于中国12家多影厅电影院相关股权，包括在北京有2家、上海2家、成 都2家、广州、重庆、沈阳及天津等各1家等。而GDL及SMIIC的最终权益持有人为新加坡的林氏家族。
如收购完成，星美国际合计将共拥有15家电影院，当中包含95个电影屏幕及超过14000个座位，分布于内地一线城市及大部分主要二线城市，将一跃成为中国最大的上市电影院营运商。
针对12亿港元的收购代价，星美国际分为两部分支付—向覃辉发行为数7.44亿港元的收购可换股票据及1545762712股代价股份。
为了进一步打消投资者的顾虑，覃辉还向星美国际提供溢利保证：截至2010年12月31日止的年度，Admiral Team股东应占经审核净利润应不少于8000万港元。如果少于这一数额，星美国际将注销部分收购可换股票据，如果注销全部可换股票据后出现任何其他短缺数额，覃辉将以现金补足。
不仅如此，覃辉还极大限度地吊起投资者胃口，称另外还有约13家影院资产也将可能在今年内择期注入到上市公司中。第二批约13家影院资产不仅分布在国内一线城市，而且覆盖诸如青岛、常熟等国内经济发达的二、三线城市。
影院这一“现金奶牛”将注入对星美国际的股价作用非常直接。2010年3月26日，星美国际复牌当天，股价便以0.355港元开盘，涨幅高达5.97%，最高达到0.37港元，最高涨幅达到10.4%，收于0.35港元，之后便一直站稳在0.33港元之上。
2010年5月26日，星美国际就这一收购事项再度发布公告称，在维持12亿港元的收购价不变的前提下，将代价股份之数目及收购可换股票据之本 金额(两者均将作为收购事项之代价发行)分别调整为2440677966股新股份及4.8亿港元，并称此举将有利于星美国际降低财务费用。公告中还透露， 覃辉与新加坡林氏家族于当天已经订立了以现金总代价2亿港元收购持有12家主体影院权益的GDL及SMIIC之协议。
收购3D概念资产成为新的股价发动机
如果说注入影院资产让投资者看到了星美国际眼下的业绩，那么下一步就是让投资者看到星美国际未来的前景，最终，3D电影的兴起让星美国际有了第二个股价发动机—收购Photon。
2009年底上映的《阿凡达》，导演卡梅隆将3D电影发挥到极致，极大地推动了3D影院建设。2009年夏天时，美国只有800张3D银幕。然 而，自《阿凡达》上映前夜，这个数字迅速飙升至3500家；中国3D影院的发展速度也十分惊人，2009年初，中国内地只有80多块3D电影屏 幕，2009年8月，该数字增加到330多块，而为了迎接《阿凡达》等大制作3D电影，短短数月后，内地的3D电影屏幕数量急速增长到730块以上，比一 年前增加8倍。媒体对《阿凡达》连篇累牍的报道也让3D概念一夜风靡，深入人心。
星美国际因时制宜地将风靡的3D电影这一热点话题转换成另一个股价发动机。在并购12家内地影院时，星美国际就宣称，为了配合现时三维(3D)电影的趋势，新收购的12家电影院均具备3D投影功能(成都沙河星美国际影城除外)。
收购影院资产后不久，星美国际更是直接将3D电影的概念植入公司。2010年4月26日，星美国际宣布，将以总计约454万美元收购主要从事影视后期制作业务的Photon 80%的股权，双方将在2010年7月签订正式协议，并于2010年第三季度内完成交易。
公开资料显示，Photon是一家总部设于澳大利亚昆士兰的特效和动画电影公司，是全球视觉特效、动画及后期制作工业其中领军者之一，其创始人 达尔-多盖德(DaleDuguid)为澳洲视觉特产业之主要推动者，曾参与《纳尼亚传奇：黎明破浪号》与《超人归来》的电影制作，荣获英女王伊丽莎白二世颁发百年纪念勋章，曾以对澳大利亚电影业的卓越贡献在2001年获得了昆士兰世纪奖章。Photon已为华纳兄弟公司、哥伦比亚电影公司、迪斯尼及派拉 蒙电影公司提供视觉特效服务。
公告称，已经与达尔·多盖德就建议收购他创办的Photon公司订立不具法律约束力的意向书。根据意向书，待签订最终及具约束力之协议后，首 先，星美将收购一间新澳洲私人公司(星美Photon新公司)之80%股权，而该公司将持有现有Photon业务，代价约454万美元，而Duguid将 持有星美Photon新公司之余下20%权益；其次，星美亦将与Duguid组成一间在中国注册成立的新公司(星美Photon中国公司)以将 Photon之业务扩展至中国；其三，Duguid将获委聘为星美Photon新公司及星美Photon中国公司之行政总裁。星美Photon中国公司将 由星美国际及Duguid分别实益拥有80%及20%股权。
星美国际给投资者描绘了一幅美好的电影特效与动画业务愿景。公告中称，星美国际通过并购这家全球领先的电影特效与动画业务的领军者，不仅跻身于全球范围内蒸蒸日上的电影特效和动画业务中来，而且将在中国成立一家新公司—星美Photon中国公司，将业务扩展到中国，在中国从事电影后期制作、视觉特效及动画，以及教育业务包括举办有关视觉特效及动画之研讨会及讲座。
这一消息足以令投资者疯狂，远比注入资产对股价的刺激见效，自2010年4月26日公告之日至2010年4月30日，星美国际累计上升17.4%，最高达到0.67港元，覃辉手中的股权和可转债再度大幅升值。
3D概念成就逆市巨额融资
拟收购Photon公司公告后不到4天，2010年4月30日，星美国际便公布了2010年年报。除了向投资者描述改善的财务状况外，年报还向投资者描绘出星美国际未来的发展蓝图—打造影视行业全产业链。
年报公布后仅隔1天，自称“现金储备充足”的星美国际适时抛出了第三轮配股融资计划。2010年5月2日，其公告称，将向不少于6名承配人配售最多5.035亿股配售股份，配售价定为0.435港元，较前一交易日收盘价0.54港元折让19.44%，较最后5个连续交易日平均收盘价0.52港元 折让16.35%。显然，这一配售价较具有吸引力，这主要归功于之前不断制造的利好对股价的拉升作用。公告同时披露，除去相应配售成本，最高募资净额高达 2.12港元，配股集资所得将主要用作3D业务，包括收购及投资如收购Photon以及在澳大利亚建立星美Photon与在华建立新星美Photon及其 后资本支出与营运所需等。
虽然星美国际的这一轮配股正赶上欧洲债务危机的爆发，受欧美股市的拖累，香港股市也呈现跌跌不休、成交低迷的状态，但星美国际的配股筹资工作仍然显得格外顺利。2010年5月12日，星美国际宣布，此前以每股0.435港元的价格最多配售5.04亿股股份的计划已完成。此次所配售的股份占星美国 际经扩大后股本的约16.67%，此轮配售共集资2.19亿港元。这也是覃辉复出之后星美国际最大手笔的向其他投资者融资。配售完成后，公司大股东覃辉的 个人直接持股由此前的50.79%下降至43.18%，同时，覃辉通过SMI对于星美国际的持股则由13.44%下降至11.42%。
高比例配股汉传媒，与壳王再度合作
复出后的覃辉经过几年的总结与潜心修炼，在资本运作方面有些许进步，在汉传媒一役上也可得到验证。
2009年12月11日，香港上市公司汉传媒(00491.HK)发布一则并购公告称，汉传媒主要股东锦兴集团与德祥企业(透过其间接全资附属公司)已于2010年12月10日向翔成有限公司(以下简称“翔成”)分别出售3.48亿股与1025万股汉传媒股份，每股作价0.134港元，较停牌前 0.049港元/股溢价1.73倍；收购完成后，翔成累计拥有5.25亿股股份成为第一大股东，占其公告发布之日已发行股本约22.6%。这笔交易的买方 翔成正是覃辉全资拥有的子公司，卖方锦兴集团与德祥企业正是香港壳王陈国强旗下的企业。继东方魅力之后，覃辉与陈国强若干年后再度合作。
公开资料显示，汉传媒业务与星美国际颇为相近，旗下拥有汉星艺人事务所有限公司、汉音乐有限公司、汉文化电影有限公司、汉文化娱乐有限公司、无线收费电视、潮艺娱乐有限公司等九家企业，主要业务包括电影及电视节目制作、音乐制作、表演项目制作、艺人及模特儿管理、收费电视业务及证券投资。
覃辉以1.73倍的溢价接盘汉传媒所费依然不菲。汉传媒2009年年报显示，营业利润由2008年的1230万港元变为约-2.64亿港元，转盈为亏；净利润则由2008年的-720万港元大幅下降至-2.845亿港元，相应地，每股收益也由2008年的-0.01港元增加至-0.15港元。
虽然汉传媒财务状况不佳，但其以电影及电视节目制作见长，一定程度上从产业链上可以弥补星美系传媒业务板块中的短板。2009年度，汉传媒发行 了6部电影及一部电视剧集，其中，《天水围的日与夜》取得第28届香港电影金像奖六项提名，最后摘取最佳导演、最佳女主角、最佳女配角及最佳编剧四项大奖 项；此外，汉传媒在2009年还制作了《大内密探灵灵狗》与《未来警察》，已在制作有望于2010年发行的《黑白战警》、《硬汉》、《十大奇冤》、《龙门驿站》等等。
截至2009年6月30日的财政年度，汉传媒来自电影及电视节目制作业务的营业收入为4440万港元，比上年增加80%。更为重要的是，汉传媒 以中国内地为重点市场，2009年来自内地的收入达到3000万港元，占总营业收入的54%。此外，汉传媒还持有无线收费电视18%的股权。
投资者也对覃辉入主汉传媒报以极大的支持与憧憬，汉传媒复牌后，最高涨至0.094港元，涨幅高达91.8%，收于0.074港元，涨幅高达51.02%。
在完成股权收购后不久，来自星美的高管便入驻汉传媒。2009年12月21日汉传媒宣布，原星美国际的主席兼执行董事王巨成转任汉传媒董事总经理兼执行董事。
“数字游戏”高折让配股，融资目的实现
覃辉收获汉传媒后，汉传媒便迫不及待地准备配股融资。
覃辉收购汉传媒后，汉传媒的股价虽有所上涨，但一直在0.05-0.07港元之间徘徊，如此低的股价显然不利于配股融资。在配股融资计划出炉前 夕，汉传媒股票首先进行并股。2010年1月5日，汉传媒抛出了20股并为1股的并股措施。以汉传媒2010年1月6日停牌前0.06港元的收盘价计算，并股后每股股价达到1.2港元。2010年1月21日，并股后的汉传媒开始复牌上市买卖。
并股完成后不久，2010年1月12日，汉传媒便抛出高比例配股、高折价的配股方案。公告称，汉传媒将按1供8每股0.2港元方式，发行 9.28亿股，集资1.9亿港元，集资净额约为1.81亿港元，供股所得款项拟用作一般营运资金，而供股价较股份1月11日收市价1.07港元折让 81.31%。
与此同时，一则似是而非的利好消息在配股工作进行中出现。2010年1月20日，《苹果日报》称，王巨成表示，考虑重整汉传媒及星美架构，计划将汉传媒转型发展新能源项目，不排除将汉传媒持有的无线收费电视18%股权注入星美。消息出来后不久，汉传媒与星美国际又发出通告进行澄清，称所言不实。显然，虽然这则似是而非的利好消息被澄清，但给投资者留下了无限的遐想，助力配股工作的顺利完成。2010年3月，汉传媒配股正式完成。
化“虚”为“实”，仍是未来挑战
复出后的覃辉给投资者描绘出一幅美好的愿景：在影视基地、影院、院线资源基础上，资本吸纳、院线建设、影视投资层面三管齐下，打造影视业务全产业链模式，将星美传媒整体上市，实现“星美系”传媒业务的国际化，打造中国民企电影产业第一品牌。
在这一大旗下，覃辉一年来在汉传媒与星美国际这两个舞台上动作频频，我们似乎又依稀看到覃辉当年在A股进行资本运作的痕迹。目前星美国际已四度融资，股本已有当初的3亿股左右暴增9倍，达到30多亿股。
不可否认，为了恢复融资功能，覃辉初期注入星美国际的资产都是位于传媒业务产业链上优质资产。但也正如星美国际管理层所称，星美国际早期大力注入影院资产，并不是意味着未来发展方向上对该部分业务有所偏重—未来电影院所占上市公司的业务比重大概将维持在30%左右的比例。
目前星美国际业务体系当中，除现在已注入到上市公司的影院终端资产外，影视剧制作基地及影视剧的制作发行两项业务也将占据很大的比重。然而，在影视业务的产业链上，像影视制作等面临诸如政策风险、市场风险等诸多风险因素，回报存在极大的不确定性，而且在产业链上所获收益比例最低，然而，这恰恰是 星美系的短板。覃辉似乎已经意识到问题的所在，对汉传媒的并购或许正是这一意图的贯彻。
2010年6月11日，星美国际再度抛出融资计划。据港媒报道，有意重点发展电影及动画相关媒体业务的星美国际宣布，有意申请到美国作第二次上市，现正与投行商讨有关问题。覃辉的资本故事仍在继续。
尽管覃辉复出效果良好，激活了资本平台的融资功能，然而，如何有效地提升影业产业链上制作等环节的投资回报，化“虚”为“实”，最终实现横向整合和纵深发展，也许才是覃辉需要迫切思考的问题。 | 
