--中国证券市场20周年纪念

 伴随着中国改革开放的历史进程，中国证 券市场的出现和发展是中国经济转向市场经济体制的重要组成部分，是推动社会资源配置方式改革的主要力量。证券市场的发展始终站在中国经济崛起的前沿。证券市场作为长期经济发展的晴雨表，在经济发展中发挥作用的范围和程度日益提高。在对证券市场与经济增长关系的实证研究中，我们看到证券市场的发展对我国经济 增长起到了有力的促进作用。首先，证券市场规模的扩大对经济增长起到显著推动的作用。其次，证券市场通过优化资源配置提高了全社会的劳动生产率，进而提高了我国经济的增长质量。再次，证券市场的稳定在一定程度上影响着经济的稳定。最后，证券市场的发展与企业的技术进步，治理结构，资源配置等均存在相关关系。

中国证券市场的发展建立在改革开放的基础之上，顺应了历史发展的潮流，为中国的经济崛起立下汗马功劳。20年来中国证券市场走过了西方发达国家证券市场上百年的发展历程。中国证券市场将以奋进的精神迈入更加公正、透明、高效及极具竞争力的全新发展时期。

一、中国证券市场发展历程

1990年 12月19日，上海证券交易所正式开市营业，这标志着新中国证券市场的正式诞生。1991年7月，深圳证券交易所相继成立。1991年，上海证交所共有8 只上市股票，25家会员；深圳证交所共有6只上市股票，15家会员。在证券市场形成初期，股票点燃了人们的财富梦想，大量的投资者涌向深圳和上海争相入市抢购股票。一时间交易所内人山人海，一些持有原始股的股民一夜暴富，证券交易达到近乎疯狂的地步。

1992年1 月，邓小平同志南巡，视察和了解深圳股市，进一步解放思想。10月，国务院证券委和中国证监会成立，这标志着中国证券市场纳入全国统一监管框架，全国性市场由此开始发展。此后，中国证券市场在监管部门的推动下，逐步建立了一系列的规章制度，证券市场的法规体系不断健全。同年年底，国务院颁布《国务院关于进 一步加强证券市场宏观管理的通知》，这是深化改革，完善证券管理体制的一项重要决策。

1993年，股票发行试点正式在全国推广。

1996年 12月，沪、深证券交易所上市的股票交易，实行涨跌幅不超过前日收市价10%的限制。

1997年11月，经国务院批准，国务院证券委员会颁布 实施《证券投资基金管理暂行办法》。

1998年4月，国务院证券委撤销，中国证监会成为全国证券期货市场的监管部门，并在全国设立了 派出机构，建立起了集中统一的证券期货市场监管体制。

1999年7月1 日，《证券法》正式实施，这是新中国第一部规范证券发行与交易行为的法律，并由此确认了资本市场的法律地位。

2004年1 月31日，国务院发布《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》（简称国九条），首次就发展资本市场的作用、指导思想和任务进行了全面明确的阐述。同年5月中小企业板块在深交所上市，恢复停止了3年多的新股发行。

2005年4月底，我国开始启动股权分置改革。

2009年 10月创业板市场正式在深交所宣布开板，10月30日，首批28家公司集体在创业板打包上市交易。

2010年4 月股指期货的正式上市又将证券市场推向一个新的时代。

回首过去20年，中国证券市场走过一条不平凡之路。从疯狂和混乱中开始，中国证券市场不断总结 历史经验，制定适应中国国情的发展战略和监管措施，不断完善基础制度和市场要素，持续优化市场结构和完善市场功能。中国证券市场走的每一小步都是历史发展的一大步。

    二、证券市场推动 中国经济发展

证券市场的长足发展直接推动了社会主义市场经济的建设，对中国经济崛起产生了积极的作用。在过去的20多年中，中国经济发展始终是全球的亮点。截止2009年底，中国GDP突破33.5万亿元，跻身世界GDP排名第三，外汇储备居世界第一，并成为世界第三大贸易国。中国经济的持续繁荣得益于证券市场的强力支撑。1990年中国的 证券化率不足0.1%，以10年为期，1999年证券化率上升至29.5%，而经过2007年的大牛市，中国的证券化率一度高达130%，时至2009年证券化 率为72.7%。从证券化率上看，中国证券市场已经接近或达到发达国家水平。

至2009年 12月份，境内上市公司达1718家，证券投资基金共557只，股票总发行股本26162.85亿股，股票市价总值243939.12亿元，股票有效帐户 数12037.69万户。2009年全年境内资本市场累计为企业融资超过5700亿元，其中股票融资5000多亿元，债券融资700多亿元。在2009年 的《财富》世界500强排行中，中国有43家企业入选。其中，中国石化位列第9 ，中国石油、工商银行、建设银行、中国人寿、中国银行、中化集团挺进200强。各个行业龙头、大型央企相继在境内市场发行上市，企业的直接融资比例不断提高。上市公司已成为推动国民经济发展的骨干力量。同时，股市的财富效应也吸引大量资金源源不断流入。

随着不断地改革和创新，中国证券市场已经成为全世界最大的新兴市场，市场规模迅速扩大，市场深度和广度不断拓展。可以预期，证券市场在中国经济中的重要地位将更加凸显。通过提高资本配置效率及优化资源配置机制的发挥，证券市场将成为促进经济结构调整和转型的重要平台。

三、证 券市场带动区域经济战略的兴起

2009 年12月，国家发改委公布了《我国区域协调发展“十二五”思路建议》，明确国家将继续实施区域发展总体战略，建立健全“新”的区域政策体系框架。区域经济的发展需要包括证券市场在内的多种要素的支持。证券市场通过资本筹集和重新配置影响区域经济发展速度和结构优化调整。区域经济战略中地方金融的建设、优势 产业的支持以及优质上市公司的培育都离不开证券市场的发展。

 1990年4月18日，时任国务院总理的李鹏宣布中国政府决定开发开放浦东，拉开了浦东 大开发的序幕。同年，方正科技、广电电子、飞乐音响、爱使股份、申华控股和飞乐股份上市，显示出了证券市场对区域经济发展的坚定支持。随后的十几年间，一批又一批上海本土企业上市，其中包括东方航空、上海汽车、复星医药、浦发银行、宝钢股份、光明乳业等一批行业的龙头公司。通过证券市场的多方支持，这些企 业迅速发展壮大，推动了浦东新区以及整个大上海的建设和发展。截至2010年4月，上海板块共有上市公司222家，总市值超过3万亿元。

 1997 年6月18日重庆直辖市正式挂牌。这一天重庆路桥上市，重庆的上市公司数量正好达到20家。随后，三峡水利、重庆啤酒、太极集团、西南证券、重庆钢铁等一 批大型区域龙头企业上市，这些企业涵盖了水电、钢铁、医药、金融、消费等领域，这些企业的上市为重庆经济发展注入了新的活力。截至2010年4月，重庆 35家上市公司总市值达到2556亿元。重庆证券市场规模近几年得到较快发展，其影响力和辐射力稳步提高，对重庆乃至西南地区的区域经济发展起了重要推动作用。

 浙江作为民营企业最多，民营资本最活跃的地区，在证券市场发展壮大的20年间也受益匪浅。 万向钱潮、杉杉股份、雅戈尔、海正药业等一批民营企业先后登陆证券市场，不仅获得了急需的资金，而且依靠证券市场打响了知名度，使得这批公司逐渐成长为行业内的大型企业，为浙江当地的经济发展注入了活力。截至2010年4月，浙江拥有上市公司160家，总市值超过8600亿元。

 四、 证券市场支持新兴行业发展

 在经济结构转型的背景下，国家大力支持和促进新兴行业的发展。新兴行业代表着中国未来的产业发展方向。一批高成长性的新兴行业正在崛起，其发展空间不可估量。但是新兴行业具有高风险性，其发 展不单需要政府的引导和规划，还需要大量资金的投入、资源的倾斜以及市场的检验。证券市场通过多层次资本市场建设，建立与新兴行业企业发展相适应的融资体系，为新兴行业、新兴业态企业直接或者间接融资，增强风险投资功能，为新兴行业铺设高速发展的道路。

 进入21世纪，以风电、太阳能发电和生物燃料为代表的新能源产业正在全球范围迅 速崛起。在新能源产业刚刚起步的时期，由于核心技术研发薄弱，生产成本高等问题使得新能源的实际资本收益远低于石油、煤炭等传统能源产业。源源不断的资金需求和资金投入不足极大地制约了新能源产业的技术发展和市场化应用。证券市场成为新能源资金保障的重要一环。新能源企业不但可以在股票市场和债券市场上直 接融资，其他金融机构还积极发展创新型融资产品来对符合条件的新能源项目进行融资建设。目前我国新能源行业已基本跨越起步阶段，进入加速增长的快通道中。至2010年新能源行业上市公司共有142家，总共融资超过1.6万亿元。

 2001 年天威保变在上海证券交易所正式挂牌上市，募集资金5.46亿元，公司的传统主营业务是变压器、互感器、电抗器等输变电设备及辅助设备，当时其主营业务收入为6.1亿元 。2006年6月，上市公司定向增发3500万股，募集资金6.16亿元用于太阳能及风力发电整机项目的建设。恰逢太阳能产业起步阶段，由于及时的资本投入天威保变抓住了机遇，将新能源作为公司除变压器以外的又一个增长点。至2009年末，天威保变的主营业务收入已经达到了60.1亿元。天威保变在新能源 产业方面建立了完整的光伏产业链以及风力发电设备制造体系。新能源业务成为公司后续发展的最强动力。经过证券市场多年的培育，天威保变不但成为输变电设备行业的领跑者，还在新能源领域取得累累硕果，跻身新能源行业一流企业行列。

生物医药行业也是明显受益于证券市场发展的 新兴行业。证券市场是生物医药产业主要的投融资渠道，为生物医药企业发展初期和成长期提供了创业投资资本和必需的发展资金。

华兰生物颇具代表性。2003年度，公司的主营业务收入只有2.5亿元，净利润4175万元。2004年6月，公司向二级市场投资者募集资金3.29亿元， 用于血容扩张类、免疫用制剂、治疗凝血障碍、止血类制剂等项目的研究和开发。公司融资成功之后发展迅速，无论在研发实力还是经营管理方面踏上新的台阶。在国家将生物医药行业提升至战略高度后，公司抓住时机于2008年再次增发，发售800万股有限售条件流通股。发行成功后公司的净资产大幅度增加，资产负债率由2007年底的30.11%下降到23.30%。除补充一部分流动资金外，公司将募集资金用于建造年处理1000吨健康人血浆项目，新建六个单采血浆站项目，扶植疫苗产业。截止2009年底，公司的营业收入已达122亿元，净利润达7.5亿元元。短短六年时间，公司借助证券市场的力量，为企业的高成长 性和核心竞争力奠定了坚实的基础。目前华兰生物公司已成为亚洲大型血液制品生产企业，血浆处理能力居国内乃至亚洲前列，创造了生物制药企业高速发展的奇迹。

随着创业板的推出，更多更新更前沿的行业将在证券市场中迎来全 新发展机会。在互联网和证券市场快速发展的背景下，互联网金融信息服务行业应运而生。互联网金融信息服务是指通过互联网和移动通信网络向用户提供股票、基金、债券等有价证券相关信息服务。由于网上交易的及时性、资讯信息的全面性、分析工具的有效性等多方面优势，越来越多的投资者借助飞速发展的互联网进行股 票、期货、基金等证券品种的交易。目前互联网金融信息行业刚刚起步，且处于非常有利的环境中，其行业增长的潜力和空间非常巨大。

总而言之，中国证券市场是应中国经济发展之运而生，伴中国国家强大之体而长。20年的路程只是起步，在未来的20年里我们一定会看到更多的优秀的公司在证券市场中成长，看到更多的金融衍生工具的出现，看到更多的奇迹在我们身边发生。愿证券市场与中国经济一起顺利走过下一个20年的辉煌历程。