摩根大通中国区董事总经理、首席中国经济师龚方雄昨日又发表最新报告，详细解读货币政策可能面临的种种变化趋势。

　　报告指出，全球经济下滑风险加大，高层反复强调要维持经济增长的“稳定和快速”发展，同时要将通胀控制在一个可以接受的水平，因此整体货币政策将会稳步转向支持经济增长。

　　谈到具体的政策变化，龚方雄认为，存款准备金率不会再有进一步提高，预计到今年年底，存准率将下降50个基点，此外2009年还将出现四次存准率的下调，这意味着存准率的水平将稳步回调至15%以下。考虑到CPI正在稳步调整，预计今年晚些时候，政府将会有空间去降低存准率，这也将是显示货币政策放松的主要政策工具之一。

　　利率层面，龚方雄认为，主要的基准贷款和存款利率在今年以及2009年大部分时间里，都会保持稳定。此外，他预计明年3季度和4季度分别可能出现两次加息，每次幅度或将达到27个基点。

　　汇率方面，龚方雄则调整了年底人民币的预期汇率值，继不久前将6.3调整至6.5之后，又进一步将人民币对美元的预期微调至6.6。此外明年年底人民币对美元的预期也从先前的5.8修正至6.1。

　　谈到有关热钱的问题，龚方雄说，在最近美元走强的潮流下，随着美元预期将加快加息步伐，人民币对美元的利差将缩小，因此会阻止资本流入。不过需要指出的是，虽然美元走强可能会减慢人民币对美元的双边利率升值，但是人民币仍然将保持稳步升值的态势。

　　对于通胀前景，龚方雄表示，农业产业快速增长的生产水平，对于早期食品价格的对冲效果是显著的，预期食品价格通胀还会进一步调整，原因在于今年夏农和秋农的丰收。