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价值投资区域须防空头陷阱
2008-08-01 [关闭]

  虽然隔夜美股继续大幅反弹,但由于市场投资信心明显不足,沪深股市周四小幅高开后即呈现单边下挫走势,沪指盘中一举击穿了10、30日均线的支撑,失守2800点整数关口。以中石化为代表的权重指标股领跌大盘,两市个股普跌明显,航空运输、旅游、房地产、水泥等行业跌幅较大,两市成交继续呈现萎缩状态。

  虽然近日外盘市场的大幅波动对A股市场产生了一定的影响,但是市场在进入2900点以上区域后明显受到上档压力制约,而权重股整体走势的疲态不改,是大盘一直难以形成有效突破的主要根源。

  我们认为,管理层持续的“维稳”声音和奥运会即将开幕是本轮反弹行情的主要推动力量,但短期的舆论导向很难改变决定市场运行趋势的宏观基本面因素。

  首先,中国经济在未来实现“软着陆”的趋势不会改变,GDP增速的减缓已经成为共识,在支撑股市最基本的宏观经济不能快速增长的情况下,指数实现大幅反弹的可能性较小;

  其次,PPI持续上涨所带来的上市公司生产成本加剧的现象短期内依然不会改观,这使得上市公司再度回到07年景气高峰的现象难以出现,在这种情况下,无论是个股还是整个市场都难有作为;

  第三,目前仍然难以看到一直从紧的货币政策有放松的迹象,即使未来央行不再继续上调存款准备金率或采取加息政策应对通胀问题,但市场的中线压力依然不会减轻,从而使市场投资信心在短期内很难迅速恢复。

  受宏观基本面因素的影响,目前基金、保险等主流资金入场的意愿不强,而宏观政策的局部微调又给基金仓位结构调整带来较大影响,尤其是行业政策的调整,使得市场行业间估值水平出现较大分歧,加快了基金在行业和个股上转换速度。前期以煤炭为主的采掘业、有色金属大跌,以银行为主的金融地产大涨,这些权重股的分化走势极大地消耗了市场做多热情,短线市场热点的频繁转换很难促使大盘反弹向纵深发展。而基金在仓位调整过程中带有明显的防御性特征,主力资金分歧显然未达成一致向上的预期,制约了大盘的反弹空间。

  同时,市场对大小非解禁的担忧也是制约投资行为的重要因素。进入8月份,大小非解禁将迎来一个高峰时段,将有2000亿左右的大小非解禁,虽然解禁并不等于减持,但解禁后的大小非随时都有可能减持,尤其是当股价上涨时更会引来大小非减持潮,从而给市场带来较大的心理压力。

  由于目前市场已经具备价值,逐步进入底部投资区域,在市场量能持续萎缩的情况下,这种偏离价值的非理性下跌难以持久,股指的调整仍然是优质成长股中长线建仓的良机。建议投资者从价值投资角度选择中长线投资时机,采用分批买入策略逐步增加仓位配置。重点关注抗通胀或通胀受益的行业,如医药、新能源、农业、奥运以及节能减排等板块,对于业绩增长明确的个股可以继续逢低吸纳。

 
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