越南经济出现危机，有其必然性，我一点也不感到意外。

 

　　社科院十年前曾经组织过对亚洲金融危机的研究，我是成员之一，记得亚洲金融危机爆发前，泰国就出现了这样的问题：股市、房市暴跌，国内外资本丧失信心，外资大规模撤出。泰国实行泰铢盯住美元的政策，政府死保泰铢，国际投机资本大肆倒买倒卖泰铢，如先从泰国银行借泰铢，然后在国际市场上低价抛售，迫使泰铢贬值。亚洲金融危机是从泰国政府放弃保护泰铢，让泰铢对美元自由兑换，泰铢大幅贬值开始的。

 

　　泰国金融危机前的所有征兆，现在越南差不多都具备了：1、股市、房市泡沫都已破灭，越南股市已下跌 64.25%，而胡志明市等越南大、中城市的房地产价格平均下跌达50%以上；2、经济过热，通货膨胀率高涨，货币需求量大，2008年5月份越南通货膨胀率已达25.2%；3、高度依赖外资，每年巨额的经常账户逆差，经济增长长期依靠外资。2008年头5个月越南进出口逆差144亿美元，超过2007年全年逆差额（124亿美元）。

 

　　经济学上已经被数据证实的一个规律是，当一个地区的实际经济增长率超过生产潜力增长速度（约等于长期可持续平均增长率，即历年经济增长率的平均），就意味着该地区经济增长率过高，经济过热，会出现通货膨胀，而且通胀会加速发展。泰国爆发金融危机前十年，特别是从二十世纪九十年代初至1996年，经济高速增长，金融繁荣，股市、房市暴涨。而且像越南、泰国这样的国家，靠大量引进外资而导致的通胀是很难短期解决的。就大量依赖外资的程度来说，越南比当年的泰国还严重。因此越南政府应对危机将更加棘手。

 

　　大家最近对越南金融危机的关注，起因于三大国际评级机构纷纷下调对越南经济前景的预测，由于这三大评级机构的影响力，使得外资不敢进入越南，从而导致越南资金链的断裂，也把金融危机的隐患引发出来了。另外，三大国际评级机构的看法其实反映了国际金融大鳄的看法，下一步市场必将炒作越南盾。面对国际金融资本的炒作，如果越南盾不主动贬值，一拨接一拨的金融攻击就会开始，越南若挺不住，那时候金融危机就真的爆发了。

 

　　越南经济出现危机的原因主要有三：1、政府追求不切实际的经济高增长。根据多年的统计和观察，越南经济长期可持续平均增长率7%左右，若经济增长率高于7%，就会出现通货膨胀加速。而越南政府为了追求不切实际的高增长，竟杜撰出了“只要通胀率不超过经济增长率，就表明经济增长正常”的谬论。有意思的是，在十多年前的中国也出现过类似的谬论。2、幻想依靠大量引进外资来维持经济的高增长。外资泛滥，投机盛行必然导致物价上涨，房市、股市上涨，经济过热。3、对大量的国际游资失去控制。现在流进越南的大量并非绿地投资，而是游资。而现在国际金融投机者已经发出了搞垮越南的信号。越南政府若想摆脱金融危机，就不得不保住汇率。2007年底，越南总外汇储备约200亿美元，而同期外债高达230亿美元，因此面对国际金融资本的炒作，几乎不可能维持汇率。鉴于泰国的教训，我建议越南盾不要硬挺，要适时贬值，把大地震转化为小震荡。

 

　　中国的情况和越南类似，如果经济增长继续过热，通胀就会加速。因此，需要下定决心紧缩货币，当然要适度，收缩总需求，使经济增长放慢下来，把经济增长率控制在9%左右。中国目前通货膨胀的原因就在于经济增长率过高和外资流进过多。而实际上，中国目前根本就没有引进外资的必要。相反中国应该利用巨额的外汇储备适当赎回部分外资企业，收归国有经营。不断引进的外资增加了中国的外汇储备，使得央行发行了过多的纸币，因此就导致了通货膨胀。目前，股市和房市已经出现问题，可能还会更严重。

 

　　当然，中国和越南有一个根本的区别：极其巨额的贸易顺差。因此，即使出现经济危机，中国也可以从中找到拖延的办法。但是，对于中国贸易顺差是否有假，是否有大量的热钱以贸易顺差的形式混在其中，则实在难说。而且，中国对外贸易顺差飞速增长只是近两三年来的事情，增长快，如果回落，也会很快。热钱拥挤泰国，导致泰铢崩溃，越南也正在出现问题，对此，中国一定要警惕。